據(jù)公開(kāi)信息顯示，近日智慧樹(shù)母公司上海卓越睿新數(shù)碼科技股份有限公司(下文中簡(jiǎn)稱(chēng)卓越睿新)在招股書(shū)失效后，于港交所更新招股書(shū)，計(jì)劃赴港上市。事實(shí)上，2021年初卓越睿新就曾瞄準(zhǔn)A股市場(chǎng)，但其于今年4月主動(dòng)終止了A股的上市進(jìn)程。

當(dāng)下，科技+教育的概念已深入人心。作為有關(guān)技術(shù)相對(duì)最為成熟的數(shù)字化教育賽道，卓越睿新已深耕多年。藍(lán)鯨教育結(jié)合其招股書(shū)，深入剖析該公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

數(shù)字化解決方案提供商

據(jù)卓越睿新招股書(shū)顯示，該公司是一家高校教學(xué)數(shù)字化解決方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高校數(shù)字化教育內(nèi)容、數(shù)字化教學(xué)場(chǎng)景服務(wù)及產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、交付和運(yùn)營(yíng)。其產(chǎn)品服務(wù)覆蓋教、學(xué)、練、考、評(píng)、管等方面。公司希望推動(dòng)教育資源廣泛分布及教學(xué)成果水平提升，以賦能高校、教師和學(xué)生。

據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2023年，卓越睿新在中國(guó)高等教育教學(xué)數(shù)字化市場(chǎng)所有公司中收入排名第二，市場(chǎng)份額為3.4%；而在中國(guó)高等教育數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容制作市場(chǎng)所有公司中收入排名第一，市場(chǎng)份額為6.2%。

時(shí)至今日，卓越睿新已開(kāi)發(fā)超33000門(mén)數(shù)字化課程，且其服務(wù)及產(chǎn)品涵蓋教育部認(rèn)可的12個(gè)學(xué)科門(mén)類(lèi)及92個(gè)專(zhuān)業(yè)。公司有513門(mén)數(shù)字化課程在教育部首批及第二批國(guó)家級(jí)一流本科課程認(rèn)定、以及職業(yè)教育國(guó)家在線精品課程遴選中獲評(píng)金課，該數(shù)量在中國(guó)高等教育教學(xué)數(shù)字化市場(chǎng)按收入計(jì)的前五大參與者中排名第一。

卓越睿新的的收入主要來(lái)自兩種類(lèi)型服務(wù)及產(chǎn)品，即數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品以及數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品。截至2024年6月30日，卓越睿新在93個(gè)城市設(shè)有240個(gè)客戶服務(wù)和支持中心，覆蓋中國(guó)絕大部分省、市及自治區(qū)。

利潤(rùn)波動(dòng)大，銷(xiāo)售、研發(fā)占開(kāi)支大頭

公司業(yè)績(jī)方面，2021年卓越睿新實(shí)現(xiàn)收入4.17億元、毛利2.13億元、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3614.3萬(wàn)元、本公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)3374萬(wàn)元。2022年，其實(shí)現(xiàn)收入4億元，同比減少4.08%；實(shí)現(xiàn)毛利1.77億元，同比減少16.90%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損為7938.7萬(wàn)元；本公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)也不例外，出現(xiàn)虧損5911萬(wàn)元。

到了2023年，卓越睿新則實(shí)現(xiàn)收入6.53億元，同比增長(zhǎng)63.25%；實(shí)現(xiàn)毛利3.96億元，同比增長(zhǎng)123.73%；到了這一年，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)又由虧轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)盈利8709.3萬(wàn)元；本公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)也是如此，由虧轉(zhuǎn)盈實(shí)現(xiàn)8142.1萬(wàn)元。

至于以截至6月30日止六個(gè)月為期來(lái)計(jì)算，2023年上半年卓越睿新實(shí)現(xiàn)收入2.04億元、毛利9200.4萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)虧損6002.3萬(wàn)元、本公司擁有人應(yīng)占虧損4606.6萬(wàn)元。2024年上半年，卓越睿新則實(shí)現(xiàn)收入2.41億元，同比增長(zhǎng)18.14%；實(shí)現(xiàn)毛利1.11億元，同比增長(zhǎng)20.65%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損1.09億元，同比擴(kuò)大81.67%；實(shí)現(xiàn)本公司擁有人應(yīng)占虧損8885.5萬(wàn)元，同比擴(kuò)大92.89%。

從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，卓越睿新2021年至今，其營(yíng)收呈螺旋向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但三項(xiàng)利潤(rùn)數(shù)據(jù)波動(dòng)很大mdash;mdash;由盈轉(zhuǎn)虧再由虧轉(zhuǎn)盈，盈利能力很不穩(wěn)定。到了以半年為期的2023/2024兩個(gè)上半年的數(shù)據(jù)，利潤(rùn)方面可以說(shuō)是2024上半年明顯不如2023上半年?？傮w來(lái)看2023年可以說(shuō)是卓越睿新最近三年左右時(shí)間的業(yè)績(jī)頂點(diǎn)，這并不是一個(gè)好兆頭。

開(kāi)支方面，卓越睿新作為一家教育數(shù)字化產(chǎn)品供應(yīng)商，其開(kāi)支大頭主要分兩項(xiàng)。一項(xiàng)為銷(xiāo)售開(kāi)支，其銷(xiāo)售開(kāi)支2021-2023年等同于收入的比例依次為26.6%、32.2%、25.7%。至于2023、2024兩個(gè)上半年，2023年上半年等同于38.6%，2024年上半年則達(dá)到43.3%，是招股書(shū)披露時(shí)間內(nèi)的峰值。另一項(xiàng)為研發(fā)開(kāi)支，其2021-2023年等同于收入的比例依次為16.6%、24.5%、15.5%。兩個(gè)上半年，則依次為24.8%和22.5%。

細(xì)化到按服務(wù)及產(chǎn)品類(lèi)型劃分收入，我們可以看到，數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品自2021年至今，基本呈一直上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)mdash;mdash;2021年占總營(yíng)收比重為80.3%，到了2024年上半年則達(dá)到了87.1%；而數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品的占比則從18.5%一路降至12.8%。

但與此同時(shí)，我們卻發(fā)現(xiàn)數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率，卻明顯高于數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)。數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品2021年的毛利率為50.5%，到了2024年上半年則降到了43.5%；數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品的毛利率則從2021年的50.9%，升至2024年上半年的62.7%。二者毛利率的情況與占總營(yíng)收比重的情況呈倒掛的態(tài)勢(shì)，一定程度上反映出卓越睿新的業(yè)務(wù)方向上或許有待調(diào)整。畢竟辛苦活占總營(yíng)收比重反而更高，活兒是越干越累。

新浪、百度為公司股東，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備有待加強(qiáng)

資本化方面，卓越睿新的股東方中存在兩家互聯(lián)網(wǎng)大廠。

科技有限公司全資擁有。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，卓越睿新2021、2022、2023年上半年、2024年上半年的資產(chǎn)總值依次為6億元、5.65億元、6.28億元和5.28億元，負(fù)債總額依次為2.42億元、2.63億元、2.38億元和2.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率依次為40.29%、46.45%、37.85%和42.37%。與此同時(shí)，卓越睿新手中持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則依次為9743.2萬(wàn)元、2.06億元、9848.6萬(wàn)元和6889.8萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比重達(dá)16.17%、36.46%、15.61%和13.07%。

從上述數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn):首先，卓越睿新公司體量很小，資產(chǎn)總額最高也就是6億元上下，且到了2024年上半年還達(dá)到了最低的5.28億元，證明其業(yè)務(wù)同樣受下行經(jīng)濟(jì)周期的影響較為明顯。

其次，其資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定，一直在40%上下徘徊。但作為一家主營(yíng)數(shù)字化教育產(chǎn)品及服務(wù)的公司，這一資產(chǎn)負(fù)債率可能相對(duì)略高。

最后，卓越睿新手中持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物算不上充裕，最高超30%但僅有一年。剩下的披露期只在15%上下徘徊，2024年上半年更是到了最低的13.07%。而且從額度看多有不足1億元的時(shí)期，可以說(shuō)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，亟需提高自身的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

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